我们翻了翻嘀嗒出行招股书，就这？

亮瞎你的狗眼27

作者 | 于斐
来源 |AI 蓝媒汇（lanmeih001）
顶着 " 共享出行第一股 " 的名号，嘀嗒出行要赴港 IPO 了。
市场引用较多的数据，便是 2019 年嘀嗒出行顺风车市场份额居于第一。可以说，这是嘀嗒出行招股书最大的亮点之一。不过投资者需要擦亮眼睛的是，这是 2019 年的数据。
以至于亦有业内人士称，拿着去年的数据来赚吆喝，就这？
嘀嗒出行在 2019 年国内顺风车市场中占据达 66.5% 的市场份额，着实是最大的顺风车平台。但是，如大家所知，在 2019 年，滴滴、高德等平台远还没有完全恢复顺风车业务。
此前，在顺风车安全监管陷入舆论风波时，滴滴们下线了顺风车业务。在滴滴们的 " 掩护 " 下，嘀嗒出行是少有的一直默默发展顺风车业务的公司，可谓是捡了个 " 大便宜 "。
在缺乏强大竞争对手下，如招股书显示，过去几年嘀嗒出行的营收与利润实现了高速增长。
然而，在滴滴、高德回归顺风车市场的当前，嘀嗒出行想继续卫冕顺风车行业第一名，似乎难度变大了。
默默赚钱
在滴滴们缺位的这几年，嘀嗒出行默默赚着大钱。
财报显示，2017 年、2018 年及 2019 年，嘀嗒出行收益分别为 4890 万元、1.176 亿元及 5.806 亿元；其中 2019 年营收同比增幅达到 394%，2017 年至 2019 年复合年增长率为 244%。2020 年上半年，公司营业收入 3.1 亿元，较 2019 年上半年增长 66%。
按经调整利润净额计算，嘀嗒出行自 2019 年起已实现盈利。
2019 年及截至 2020 年上半年，嘀嗒的经调整利润净额分别为 1.724 亿元、1.508 亿元；同期经调整纯利率分别为 29.7% 及 48.6%。
而嘀嗒能实现盈利也主要是依靠顺风车业务。
目前，嘀嗒收入组成中，顺风车收入占绝大比例，2019 年顺风车收入占比达到 91.9%，2020 上半年占比达到 87.8%。可以说，是顺风车支撑起了嘀嗒整体的营收及盈利。


嘀嗒从 2014 年开始切入出行领域，滴滴、快的此时激战正酣，网约车赛道拥挤，一定程度上出于避开竞争的考虑，嘀嗒选择主攻顺风车。在 2018 年滴滴因两起安全事故下架顺风车业务之后，嘀嗒进一步在顺风车市场与对手拉开差距。
根据招股书，按 2019 年顺风车搭乘次数计算，嘀嗒是中国最大的顺风车平台，占据 66.5% 的市场份额。
顺风车模式下，平台不承担拥车费用，且不必要向车主、乘客提供大额补贴，这是嘀嗒出行能先一步实现盈利的基础。随着业务的成熟，2019 年嘀嗒顺风车业务毛利率高达 83.1%。
竞对强大
当前，滴滴重启了顺风车，同时将出租车业务升级为 " 快的新出租 "，并投入 1 亿元专项补贴，这两项动作都对嘀嗒出行构成强大的竞争压力。
嘀嗒出行能否破局，就需要比拼真功夫了。在招股书中，嘀嗒出现也表示，" 我们面对激烈的竞争，并可能因竞争对手而失去市场份额，这可能对我们的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。"
具体来说，滴滴们拥有更雄厚的财务、技术、营销、研发及更高的知名度或更庞大的用户群。滴滴们可能投入更多资源开发、推广及销售产品，并借助更大的规模优势提供更低的价格，这可能对嘀嗒出行的经营业绩造成不利影响。
引起大家关注的是，嘀嗒出行在 2019 年的市场份额为 66.5%，却并未披露 2020 年上半年的最新市场份额。


要知道，滴滴、高德等一众出行平台在 2019 年几乎缺位顺风车市场。高德于 2019 年 6 月重新上线顺风车业务，滴滴于 2019 年 11 月重新上线顺风车业务。
拥有更大规模的滴滴们再入局，顺风车领域再迎洗牌。对于嘀嗒出行，当前所要面临的竞争才刚刚开始。
能否卫冕？
轻资产型的顺风车业务着实可以让出行平台轻松赚到钱，但是其天然的监管风险是制约出行平台发展最大的风险。
就在日前，据中新经纬报道，在嘀嗒平台上安装 " 外挂 " 抢预约单、加钱买卖预约单在出租车司机圈已经成为了 " 公开的秘密 "，这暴露出平台监管的不力，必将存在用户消费权益难以保障的隐患。
顺风车业务的监管是个 " 技术活 "，也是一条无止境的道路。不断加强监管与流程优化，最好给出最有独创的行业解决方案，创造出真正的差异化竞争能力，或许是嘀嗒出行想继续扩大市场份额的重要法宝。
不得不说，嘀嗒出行过去取得的成绩，少不了自己的好运气，少不了行业内对安全与合规方面的共同努力。嘀嗒出行想要彻底从出行市场中冲出来，就不可能永远站在巨人的肩膀上，而要直面行业挑战。
当然，创始人团队能够带领嘀嗒出行取得如今的市场，收获不断增长的业绩，着实经历了太多的历练。早在 2010 年时，五名创始人就出来单干了嘀嗒团，最终没做成。2014 年转型做出行市场，才受到了资本的青睐。
迄今为止，这五位创始人（宋中杰、李金龙、朱敏、段剑波及李跃军）还成立了一家叫做 5 brothers Limited 的公司，持有嘀嗒 34.43% 股份。而从名字就可以看出其抱团之态。创业了十年，也到了创始人团队有所收获的时候了。
但在当前强大竞争对手回归顺风车市场后，嘀嗒出行将面临着巨大考验，创始团队更不能放松。
那么，5 brother 还能成为五虎吗？