甲醇能否借伊朗风势，吹起上行之火？

R晴海i

核心因素：
1、伊朗公布天然气限供，多家甲醇装置停产。






图1 进口量占比


伊朗在中国甲醇进口量中占比很高，而且权重随新装置投产不断增大，有20%增值50%，由于伊朗国内天然气限供，主力装置停车，停车装置在伊朗全部产能中占比80%，由此导致伊朗对应船期出口量大幅缩减，进而修正中国2月份进口量，导致2月份库存预期有累库变为去库。
12月中旬之后，由于外盘装置检修导致港口现货流动性收紧，货源紧张，现货价格大幅上涨，同时市场预期2月份供应宽松，导致2月纸货空单较多，由此2月纸货补空需求较多，导致纸货月间结构有Back修正至congtango。
2、基本面：港口流动性收紧预期持续至2月份。




图2


四季度需求进入旺季，内地上游排库顺利，基差走强，港口端因进口溢出冲击基差疲软，港口价格成为市场最低价格，出货量放大。
叠加外盘长约谈判流动性收紧、纸货交割、正套入场等因素，港口流动性进一步收紧，基差大幅走强。




图3


二、未来预期：


图4
1、春检期间，外盘检修导致中国进口量下行，环比缩量5%-15%。
2、主要需求地区需求弱势，欧美作为中国以外甲醇的主要需求地区，下游以甲醛、醋酸、MTBE等为主，与经济走势相关度较高，目前欧美经济偏弱，预期需求疲软。




图5


3、国内供应端稳定，需求端在春节前后进入季节性低点，之后再3-4月份需求进入旺季。
综上，未来基本面格局预期为：近端强现实，中段弱预期，远端强预期。


三、价格分析：
1、现状：远交割月，波动放大，价格中枢水位在2200左右。


图6


2、上边际：MTO利润，下边际为伊朗装置产能释放情况（国产累库情况）。




图7




3、比价位于中低水位


图8


四、策略建议：需求走弱后逢低买入05合约。