麻辣财经：社会融资高增长，信贷需求正逐步释放

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原标题：麻辣财经：社会融资高增长，信贷需求正逐步释放  来源：人民日报中央厨房-麻辣财经工作室
4月10日， 央行召开新闻发布会，公布了备受关注的3月和一季度的社会融资规模和金融统计数据。从数据上看，M2增速上升较多，社融存量增速达到较高水平，信贷需求正在逐步释放。面对疫情冲击，央行坚持稳健的货币政策更加灵活适度，运用多种政策工具，大力支持疫情防控、复工复产和实体经济发展，取得了良好的效果。
在货币供应量方面，数据显示，3月末，广义货币(M2)余额208.09万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和上年同期高1.3个和1.5个百分点。
广义货币M2，它还有两个兄弟M0和M1，都是反映货币供应量的重要指标。
其中，M0=流通中的现金，即整个银行体系之外的企业，个人拥有的现金之和；
狭义货币M1="M0"+企业活期存款；
广义货币M2="M1"+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其他存款）。
也就是说，M2货币涵盖的范围是最广的，所以叫广义货币。这个指标出现高增长，主要有哪些原因？对实体经济意味着什么？咱们一起来看看央行的分析解释。
存款增加助推M2
增速提高，三大原因拉动社融高增长
“3月份，M2同比增长10.1%，增速上升比较多。总体上看，货币政策有效支持了疫情防控和经济社会发展。”央行调查统计司司长阮健弘表示。
阮健弘分析，从M2的具体构成看，存款是M2构成的主体，一季度，住户和非金融企业存款均增加较多。这主要有两方面的原因。一是货币政策有效支持了金融机构增强存款派生能力，二是财政政策加大支持力度，财政存款向实体部门转移较多。
受疫情影响，一季度经济下行的压力比较大。整个金融体系灵活运用多种政策工具，加大对疫情防控的支持力度，对冲疫情带来的不利影响。在这些政策的引导下，商业银行的信贷投放较多，推动了M2增速的大幅回升，全社会的流动性持续保持在合理充裕的状态。
今年以来，央行出台了一系列措施，为疫情防控、复工复产、实体经济发展提供了精准金融服务。在保持流动性合理充裕的基础上，统筹发挥金融系统合力，督促国有大型银行加大支持普惠小微企业，落实好政策性银行专项信贷支持，这些措施的成效目前看起来是显著的。
在社会融资规模方面， 3月社会融资规模增量为5.15万亿元，比上年同期多2.19万亿元。3月末，社会融资规模存量为262.24万亿元，同比增长11.5%，比上月末和上年同期分别高0.8个和0.3个百分点，这一增速达到近年来较高水平。
“三方面原因造成了社融高增长。一是金融对实体经济的信贷支持力度在加大，一季度对实体经济发放的本外币贷款创下季度新高；二是金融市场为企业提供的直接融资力度也在加大，企业债、股票和未贴现的银行承兑汇票等融资都在明显增加；三是金融体系积极配合财政政策，大力支持政府债券融资。” 阮健弘说。
中国民生银行首席研究员温彬认为，3月社融新增较多，一方面是因为央行把支持实体经济发展放到更加突出的位置，运用多种货币政策工具，引导金融机构加大对复工复产等的信贷支持，满足实体经济融资需要。另一方面，央行积极推动企业融资成本降低，促进了企业融资需求回升。“信贷供给增加与企业融资需求回升，从供需两端推动了3月社融大幅回升。”
M2和社会融资规模增长较高，有利于帮助企业渡过难关。在实体经济没有完全复工达产的背景下，新增贷款创出历史新高，中小微企业融资出现了量增、面扩、价降的好势头，较好实现了增加信贷供给，降低融资成本，服务实体经济的目标。
超过85%
的新增贷款，用于支持实体经济复工复产
在人民币贷款方面，数据显示，3月，人民币贷款增加2.85万亿元，同比多增1.16万亿元。一季度，人民币贷款增加7.1万亿元，同比多增1.29万亿元。
阮健弘说，一季度的贷款主要投放在支持实体经济抗疫和复工复产上，这表现为贷款新增总量的85.1%投放给企（事）业单位，一季度的企（事）业单位新增贷款是6.04万亿元。其中，为防止企业出现现金流断裂，提供必要流动性支持的短期贷款增加2.3万亿元，同比多增1.25万亿元，为支持企业复工复产，提供长期资金保障的中长期贷款增加3.04万亿元，同比多增4766亿元。
在住户部门贷款方面，一季度，住户部门贷款新增1.21万亿元，比去年同期少增6022亿元，阮健弘认为，这是由于受疫情影响，居民消费和购房大幅减少所致，不过3月的情况已经发生了变化。
“3月，住户部门贷款明显好转，新增贷款9865亿元，同比多增961亿元，比2月大幅多增1.4万亿元，这体现了金融机构对住户部门增强经济活动信心的支持。住户部门是国民经济主要的消费部门，住户部门信心的增强有利于实体经济恢复增长。”阮健弘说。
信贷需求正逐步释放。阮健弘分析，一是随着疫情减缓，企业复工复产节奏加快，企业生产经营中的资金需求得到恢复，3月企业签发的银行承兑汇票明显恢复。二是随着疫情防控措施逐步放宽，个人消费贷款和购房贷款需求得到释放。三是随着政府推动重大项目投资计划开工，相应贷款需求快速增长。从人民银行银行家问卷调查结果来看，二季度的贷款需求预期指数是83.1%，这个指数比一季度要高17.1个百分点。
社融的增加必然带来宏观杠杆率的升高，应该如何把握宏观杠杆率的“度”？
阮健弘表示，去年宏观杠杆率上升的幅度是5个百分点，比2008年到2016年年均上升10个百分点的幅度明显下降，说明近年来宏观杠杆率上升的势头得到了有效遏制。
“2月以来，受到疫情冲击，经济下行的压力进一步加大，再看宏观杠杆率的背景跟平常看宏观杠杆率的背景是不一样的。”阮健弘说，当前要考虑两方面问题。一是金融政策的制定要对疫情防控和经济社会发展统筹考虑；二是做好特殊政策和常态政策的有效衔接，做好金融风险的防控。
“宏观杠杆率不能只看一个时点，而要看一个过程。”阮健弘说，在当前的情况下，应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升，目的是为了扩大对实体经济的信用支持，有效地推进复工复产，也为未来更好地保持合理的宏观杠杆率创造有利的条件。
央行货币政策传导效率较高，不存在流动性淤积
近期央行采取多种措施向市场注入流动性，银行间市场拆借利率趋于下行。很多人关心，这些流动性能否良好的传导到实体经济？
对此，央行货币政策司司长孙国峰表示，货币政策的传导效率在最近得到了明显的提升，目前的货币政策传导效率是比较高的。
孙国峰表示，衡量货币政策的传导效率可以看央行的流动性投放和新增贷款之间的关系。“一季度，央行通过降准、再贷款等工具释放长期流动性2万亿元，新增人民币贷款7.1万亿元，这样算下来，每1元的流动性投放支持了3.5元的贷款增长，是1：3.5的倍数放大效应，所以传导效率是很明显的。”
除了从总量上观察，还可以从价格上观察。孙国峰表示，3月一般贷款利率比上年的高点下降了0.6个百分点，今年以来下降了0.26个百分点，明显超过了中期借贷便利（MLF）中标利率和LPR的降幅，说明央行货币政策的效果较好地传导到了实体经济。
“从国际对比来看，中国央行的货币政策传导效率也是比较高的，不存在淤积的现象。” 孙国峰说，从规模看，一季度美联储投放了1.6万亿美元流动性，贷款增长是5000亿美元，差不多1美元的流动性投放支持0.3美元的贷款增长，大概是3.3比1。这样算来，我们的效率从数量来说是美国的十倍。从价格看，美联储今年以来降息1.5个百分点，代表融资成本的非金融企业票据利率比去年年末只下降了0.17个百分点，降幅远远小于降息的幅度。
                                                                                                                                                                                                                                                                                                       









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