贵人鸟亏本卖子疗伤：推翻“全能体育”战略，浪费的4年能否挽回

楚抄呐

贵人鸟连续对外剥离资产，可视作对 2014 年以来公司 " 全能体育 " 战略的否定。
12 月 12 日，贵人鸟对外、对内同时开刀，出售运动用品线下店杰之行 50.01% 股权，同时收购 14 个地区的省城经销渠道，改为直营模式。
这也意味着，公司要收缩战线，确保核心品牌运动装备业务的良性运营。
A 股运动用品第一股贵人鸟，2014 年上市后就一直在谋求以鞋服为核心发展体育产业，先后收购杰之行、名鞋库、虎扑、康湃思、BOY 等。
这些周边业务的 " 虚假繁荣 "，推高了上市公司的营业收入，但净利润却连年下降，直至 2018 年前三季度，扣非亏损 4259.13 万元。
已经到了不得不变革的时候。对外，贵人鸟出售杰之行、虎扑和康湃思的股权，暂停对 BOY 的继续投资；对内，公司收购经销渠道改直营，联合京东运营 AND1 和 PRINCE 这两大品牌。
布局体育产业浪费了整整 4 年，贵人鸟还能否在迎头赶上？
贵人鸟品牌的专卖店数量，从 2014 年的 5026 家，逐步降低到 2018 年 6 月底的 3526 家，3 年半时间关店 1500 家。


对外：连续剥离体育产业资产
12 月 12 日，贵人鸟（603555.SH）发布公告，拟以 3.00 亿元转让湖北杰之行体育产业发展股份有限公司（以下简称 " 杰之行 "）50.01% 的股权。
2018 年 1-9 月，杰之行营业收入 9.14 亿元，净利润 -1189.42 亿元。转让杰之行股权，将导致上市公司 2018 年产生投资亏损 1.3 亿元。
贵人鸟 2016 年以 3.83 亿元收购杰之行，3 年业绩承诺期未到，就到了不得不转让的时候。
杰之行承诺 2016 年 -2018 年完成净利润 2 亿元，但 2016 年、2017 年、2018 年 1-9 月仅实现净利润 8005.76 万元。
2014 年上市之后，A 股体育用品第一股贵人鸟，试图走出一条体育生态链的商业模式，先后收购西班牙足球经济公司 BOY、体育门户虎扑、线下零售商杰之行、线上零售商名鞋库、赛事运营商康湃思等，2016 年底还发起对威康健身的收购。
2017 年，公司一度要更名为 " 全能体育股份有限公司 "。
对外并购直接增厚了上市公司的营业收入，但净利润却连年下降。


2018 年前三季度业绩：公司营业收入 23.02 亿元，同比下降 0.52%，扣非净利润 -4259.13 万元，同比下降 133.17%。
3 年过去了，贵人鸟正在做的，则是努力清零。
8 月 2 日，贵人鸟出售持有的康湃思 37% 的股权，回收现金 1.43 亿元。
8 月 6 日，贵人鸟出售持有的虎扑 13.66% 的股权，回收本金 2.39 亿元及其收益。
2015 年 7 月公司达成对足球欧洲经济公司 BOY 的投资，原定投资 2000 万欧元，仅支付了 1500 万欧元。
10 月 31 日，贵人鸟发布公告称，剩余的 500 万欧元不再继续投资；另外，公司计划从 BOY 借调部分资金用于补充上市公司运营流动资金。
对威康健身 27 亿元的收购暂缓，贵人鸟当年高举高打的 " 全能体育 " 战略，如今只剩下业绩尚且拿得出手的名鞋库。


对内：收购经销渠道改直营
同在 12 月 12 日，贵人鸟在另一份公告中表示，将以 1.49 亿元收购公司贵人鸟品牌在 14 个地区的省城经销商渠道，以 4.19 亿元收购这些经销商手中的货物。
这项交易达成后，这 1672 家店铺以及贵人鸟旗下品牌的线上商店，将率先从经销模式变为直营模式。
这一优化销售模式的举措，短期内将会对公司的业绩产生重大的负面影响：预计减少公司本年度毛利 2 亿元，购买渠道的费用计入 2018 年当期损益。
贵人鸟旗下鞋服板块，除了贵人鸟品牌，还包括取得特许经营的篮球用品品牌 AND1 和网球用品品牌 PRINCE。


10 月 16 日，贵人鸟发布公告，与京东达成战略合作：对三大品牌进行联合运营，重点以京东作为 AND1 和 PRINCE 的主推线上平台。
在贵人鸟大力推动自营，并寻求外部渠道合作的同时，旗下产品的代工化却进一步加深。
2017 年，贵人鸟品牌外协加工 / 采购了服装 979.95 万件、鞋子 99.59 万双、配饰 274.43 万件。自主生产的仅有 943.01 万双鞋子。
9 月 28 日，贵人鸟发布公告，终止或结项募投项目，1.01 亿元永久补充流动资金：设计研发中心项目，中止；晋江鞋生产基地技改项目、信息化建设项目，结项。
公司不断出售股权回笼资金，用募投资金补充流动资金，还准备向海外持股公司拆借资金，可见贵人鸟资金的紧缺。
但公司实控人不缺钱。2017 年，林天福领衔的林氏家族通过减持贵人鸟，已套现数亿：林天福通过贵人鸟集团等减持 568.20 万股；林天福侄子林思亮控制的弘智投资清仓式减持 525 万股，套现 1.13 亿元；林氏家族其他成员合计减持百万股以上。
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