熔断30%再跌25%却有人还在"刀口舔血"

帝王大总攻陌殇

短暂 " 休克 " 后，蹦极行情继续上演。
5 月 7 日，受上市公司提前赎回公告影响，泰晶转债开盘暴跌，触发临时停牌。而在 14:57 恢复交易后，这只受市场热度关注的可转债依然快速下跌。
临近尾盘，泰晶转债从 30% 暴跌后的水平再度下探，跌幅扩大至 47% 以上。截至收盘，泰晶转债报收 190.92 元，而相比停牌前 255.46 元的价格，其相对价格跌幅依然猛烈。
这也意味着，最后三分钟时间，泰晶转债价格的相对跌幅依然高达 25% 以上。
值得注意的是，恢复交易后，一边是高位套牢的资金疯狂抛售，另一边却有投机客悄然进场，" 刀口舔血 "，博弈转债巨幅波动后的收益。当天，泰晶转债成交额约达近 8000 万。
不过，在转债风险事件频发背后，可转债品种的炒作游戏会否终结？还是投机客继续上演击鼓传花的游戏呢？
泰晶转债上演 " 黑色三分钟 "
却有投机资金 " 刀口舔血 "
地板之下还有地狱，这句话来形容今天 " 泰晶转债 " 的行情，再合适不过了。
5 月 7 日，受上市公司提前赎回公告影响，泰晶转债当天上午开盘暴跌，触发临时停牌。而在下午 14:57 恢复交易后，这只受市场热度关注的可转债依然快速下跌。
从尾盘行情的表现看，泰晶转债恢复交易后，资金砸盘力量依然凶猛。最后三分钟时间，大量卖单不断挂出，泰晶转债的价格也快速下探至最低 183 元左右，跌幅扩大至 50% 左右。
截至当日收盘，泰晶转债报收 190.92 元，跌超 47.68%。成交额近 8000 万。


而相比停牌前 255.46 元的价格，截至收盘，泰晶转债报收 190.92 元。这也意味着，最后三分钟时间，泰晶转债的价格相对跌幅依然高达 25% 以上。
若从A 股跌停板角度的理解，相当于泰晶转债当日就吃下了 6 个跌停板，很快转债价格将迎来腰斩，足见当日行情振幅巨大。


值得注意的是，即便在当天暴跌的行情下，仍有投机资金高位进场，选择刀口舔血，博弈行情波动下的收益。
从成交明细中不难看到，在尾盘最后一分钟时间，挂出了部分的买单，这也让泰晶转债的跌幅出现了小幅的收敛情况。


从全天行情看，泰晶转债单日暴跌的幅度已经接近 50%，而对比转股价值来看，二级市场中的泰晶转债仍有一定的下探空间。
截至当天收盘，泰晶转债的转股价值为 138 元附近，而转股溢价率为 37.36%。


提前赎回引发巨震
追高资金惨被活埋
实际上，引爆此次泰晶转债投资惨案的导火索，正是前一晚上市公司意外发出的强制赎回公告。
5 月 6 日晚间，泰晶科技公布，公司股票2020 年 3 月 30 日至 2020 年 5 月 6 日期间，连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于 " 泰晶转债 " 当期转股价格的 130% ( 即 23.27 元 / 股 ) ，已触发 " 泰晶转债 " 的赎回条款。
根据公司《募集说明书》及相关规定，赎回登记日收市前，" 泰晶转债 " 持有人可选择在债券市场继续交易，或者以转股价格 17.90 元 / 股转为公司股份 ( 可转债持有人可向开户证券公司咨询办理转股具体事宜 ) 。赎回登记日收市后，未实施转股的 " 泰晶转债 " 将全部冻结，停止交易和转股，被强制赎回。此次赎回完成后，" 泰晶转债 " 将在上海证券交易所摘牌。
赎回公告发布后，噩梦果然出现。5 月 7 日开盘，泰晶转债迅速暴跌 30%，砸盘资金疯狂出逃，随后触发临停至当天 14:57 后再恢复交易。


有业内认为，泰晶转债未来的行情，可能会复制此前再升转债的走势，在正式实施强制赎回之前，转债价格将会迎来一波猛烈的下跌。
数据显示，从 3 月 11 日至 3 月 24 日，再升转债价格一路下跌，较此前高位跌去了七成。而从 3 月 10 日宣布强制赎回到最终实施，最终仍有 20 万张没有转股，这部分投资者将承担赎回条款触发后转债行情暴跌的全部损失。
可转债炒作游戏 " 终结 "？
资深投资人透露 " 安全玩法 "
值得注意的是，泰晶转债炸雷后，也带动了整个转债市场的降温。5 月 7 日当天，超 16 只转债跌幅超 10%，其中超 5 只转债跌幅高达 20% 以上。


那么，泰晶转债爆雷后，可转债这一品种是否会凉凉呢？可转债投资是否意味着高风险呢？
不少专业投资人士表示，实际上，可转债品种本身的条款具有一定的复杂性，需要投资者具有一定的风险鉴别能力。而相对来说，投资可转债既有安全的玩法，也有极端炒作的玩法。
在社交投资平台雪球社区上，资深投资大 V 熊猫定投再度详解了可转债的几种玩法。
在他看来，是低风险的两种，一种可转债打新，申购，交钱，上市当天卖出，99% 无风险。另一种，是最近推出的可转债保本轮动实盘，保本的逻辑大原则也是 110 到期价以下购买，然后等待涨到 130+ 进行强赎。
" 但是市场上往往流行的却是投机的做法，但风险极高。那就是游资炒作双高可转债（高面值、高溢价），把 100 元面值的可转债，炒作到 200 多，甚至 300 多，居然还有人抢着卖，明摆着击鼓传花，但炒作者都觉得自己不会是最后一棒。"
目前来看，由于过高价格持有泰晶转债，投资者亏损惨重。在 5 月 6 日公告发布后，已有持有泰晶转债的投资者表示，" 准备开盘逃跑，但害怕没有太多机会，一下子熔断之后，资金基本被锁在场内。"
有机构投资者指出，如果从风险控制角度，在投资预期收益稳定的情况下，正常的转债投资风险相对可控，也是低风险偏好的资金愿意配置的品种，而部分被爆炒的投资者，实际上真正机构资金参与度并不高，对于这类可转债品种，投资者需要评估好风险，谨慎参与。
监管频频提示转债炒作风险
" 双高 " 转债品种值得警惕
实际上，可转债投资相对有跌停板限制的 A 股而言，仍具有超高的投资风险性。一旦盲目买入或追高，跟随热度炒作，很多投资资金将容易成为被市场收割的 " 韭菜 "。
更早之前，监管部门就已经专门就可转债投资风险做了一些投资者教育工作。2019 年 12 月 26 日，证监会曾发文提示可转债的三大风险包括：
第一，正股价格波动的风险。可转债的价格与股票市场价格有正向联动性，当股票市场价格下跌时，一定期间内可转债价格下跌甚至跌破票面价的情况也时有发生。虽然不影响可转债到期收益，但正股价格一直下跌，会增加可转债的持有风险，也会增加持有可转债的时间成本；
第二，利息损失的风险。虽然大部分可转债最终都能转股，但实践中也存在到期未转股、大股东还钱的特例。尤其是当公司股价一直下跌，转股价高于正股价格时，投资者大部分都不愿转股，造成上市公司短期内面临巨大的偿债压力，最终偿付的利率可能还不一定达到定期存款的水平，投资者的高利息机会成本容易面临挑战。
第三，提前赎回的风险。可转债发行人在发行可转债时就会明确在特定条件下将以某一价格赎回债券，而赎回债券往往限定了投资者收益率上限，容易造成投资者机会成本的损失。
4 月 20 日，曾受资金追捧的横河转债正股横河模具意外发布停牌公告，由于转债价格被爆炒，公司将按照交易所监管要求，就近期二级市场交易的相关事项进行必要的核查，待披露核查结果后复牌。
3 月 20 日，沪深交易所均发布公告表示，将转债交易情况纳入重点监控，对于异常交易行为及时采取监管措施。在监管部门提示可转债投资风险后，可转债市场一度出现了降温。
不过目前，市场上转股溢价率较高的可转债品种仍需要投资者高度注意，部分已经触发了强制赎回的条款，后续行情也会出现剧烈调整，投资者需要谨慎买入。
据 wind 数据显示，截至 5 月 7 日收盘，目前仍有超 14 只可转债溢价率高达 100%，成交金额破亿的转债品种也不在少数，更有 5 只可转债品种换手率高达 1000% 以上。这些高溢价率、高换手率的转债品种，一般聚集的投资风险也比较高。


业内分析指出，目前可转债市场不论是存量规模还是增量规模都处于历史最高水平。同时随着机构投资者 2019 年大比例增持，更多的资金入场、更高的溢价令可转债的转股溢价率很高。一旦触发强赎，转债价格向正股价格靠拢，高价买入的可转债将带来巨额亏损。