回顾千亿消费金融ABS盛筵稳步复苏众望所归

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据相关数据统计，截至 2018 年 12 月底，消费金融领域 ABS 发行产品总量为 115 支，合计金额 3039.68 亿元；而 2017 年消费金融领域 ABS 发行产品总量为 154 支，合计金额为 4396.11 亿元。与 2017 年相比，2018 年发行的消费金融 ABS 类产品数量及金额都有较为明显的下降。
但从 2018 年的各月数据来看，消费金融 ABS 的发行正现回暖之势。而持牌机构在单支 ABS 发行金额方面优势显著，至此 2019 年或将大有作为。
一、回顾千亿消费金融 ABS 盛筵
消费信贷规模与互联网消费金融交易规模呈现井喷式增长。
2016 年，中国广义的消费信贷规模突破了 22 万亿元，同比增长 19%，同时消费信贷的规模在我国所有消费规模中的占比达到了约 47%，成为了我国消费的主流形式之一。预计 2019 年将达到 6.8 万亿元左右的规模，是 2016 年规模的近 8 倍。
随着传统消费信贷以及互联网消费金融的快速发展，消费金融 ABS 也迅速崛起。
Wind 资讯显示，2014 年 -2016 年消费金融 ABS 统计结果如下：
2014 年银行间市场发行 1 只，总额度为 81.09 亿元；交易所市场发行 8 只，总额度为 61.31 亿元；总计 142.40 亿元；
2015 年银行间市场发行 5 只，总额度为 218.71 亿元；交易所市场发行 26 只，总额度为 143.62 亿元；总计 362.33 亿元，较 2014 年增长 154.44%；
2016 年银行间市场发行 8 只，总额度为 200.32 亿元；交易所市场发行 45 只，总额度为 723.50 亿元；总计 923.82 亿元，较 2015 年增长 154.97%。
注：统计口径为：银行间市场：基础资产为 " 消费性贷款 + 信用卡贷款 "；交易所市场：基础资产为 " 小额贷款 "。
而场外市场发行的消费金融 ABS 产品体量更是已经超过千亿，由此可见，消费金融 ABS 增长之迅猛。
市场上消费金融 ABS 发行主体，主要包括新兴消费金融公司贷款、信用卡贷款（银行）、消费性贷款（消费金融公司 + 银行）等几类。
二、非持牌机构占发行主流
2017 年 11 月下旬至 12 月初，现金贷监管文件陆续下发，监管趋严，以小额贷款（下文简称 " 小贷 "）为基础资产的消费金融 ABS 产品发行迎来拐点。
据相关数据显示，2017 年共发行小贷 ABS 产品 112 支，发行金额共计 2695.16 亿元，而 2018 年发行的小贷产品仅 79 支，发行金额共计 1694 亿元，两者降幅分别为 29.46% 和 37.15%。且以 2017 年和 2018 年的数据来看，小贷 ABS 无论是在发行数量还是发行金额方面，在所发行的各类消费金融 ABS 产品中均占有较高的比例。
此外，消费金融领域 ABS 从发行主体上看，非持牌机构依然占据主流，尤其是阿里系。截至 2018 年 11 月共发行了 56 只消费金融 ABS 产品，总金额 1243.5 亿元，规模占比超过 60%。银行消费金融 ABS 位居其后，合计金额 603.72 亿元，规模占比接近 30%。其他非持牌机构共发行 9 只产品，合计金额 77.85 亿元。


（数据来源：融 360 大数据研究院整理）
持牌机构发行金额方面，银行共发行 8 只产品合计金额 603.72 亿元，虽然发行数量不多，但是金额普遍较大，平均每只产品的发行金额超过 65 亿元。相比之下，消费金融公司只发行了 3 只产品，合计金额 96.29 亿元，平均每只产品的金额只有 32.1 亿元。相对其他类型的机构，数量少、规模低。这三只 ABS 均由捷信消费金融公司发行，其他消费金融公司则悉数缺席。


从持牌消费金融公司来看，目前 ABS 发行在有序正常进行，而刹车的 ABS 主要指非持牌的机构，比如小贷公司等，因成立年限无法满足银行间发行 CLO 的资格而受到一些发行限制。
三、消费金融市场参与者都是谁？
消费金融行业作为一个新兴的蓝海，不断吸引各路资本竞相投资。
眼下，市场参与者分为三大类，一是以商业银行为代表的传统消费金融，基础资产包括消费性贷款和信用卡贷款；二是银监会批准设立的消费金融公司；三是基于电商和互联网金融平台的新兴消费金融机构，以蚂蚁金服和京东金融为代表。
据不完全统计，自 2009 年银监会颁布了《消费金融公司试点管理办法》以来，截止 2018 年 1 月，已有 25 家公司获得消费金融牌照，其中开业的有 23 家，筹建的有 2 家。在这 25 家消费金融公司中，四分之三以上为银行主导的消费金融公司，其余为产业系主导，有上市公司、零售企业等参与设立，包括马上消费金融、海尔消费金融、苏宁消费金融和华融消费金融。


（数据来源：网贷天眼）
四、消费金融 ABS" 助力剂 "
据统计，截至 2018 年 12 月底，消费金融领域共发行 ABS 类产品 115 支，合计金额 3039.68 亿元。与 2017 年相比，2018 年发行的 ABS 类产品无论是在发行数量上还是在发行金额上都有较为明显的下降。
但从 2018 年的各月数据来看，消费金融 ABS 的发行正现回暖之势。
据融 360 数据统计，2018 年 2 月份消费金融 ABS 产品仅发行 1 支，而 3 月份消费金融 ABS 产品发行数量就已达到 8 支，进入 9 月份，回暖迹象更为明显，消费金融 ABS 产品共发行 11 支；11 月份则达到高峰，消费金融 ABS 产品共发行 38 支。


2018 年 8 月份，银保监会发布《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》，提出积极运用资产证券化等方式盘活存量资产，提高资金配置和使用效率。9 月份，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》 ( 即 " 理财新规 " ) ，明确在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券属于理财产品的投资范围，允许银行使用理财资金购买 ABS。
可见，资产证券化的外部政策环境在不断完善。
结语
注册资本金、成立年限等因素正成为消费金融机构面临的核心痛点。
大部分持牌的消费金融机构在 2015 年左右成立，成立年限无法满足银行间发行 CLO 的资格（最少要成立满 3 年）。但进入 2019 年，大多持牌系消费金融公司满 3 年条件将达成，持牌系消费金融公司在消费金融 ABS 领域或将大有作为。
与此同时，随着消费金融行业日趋规范化，消费金融公司发展不断成熟，相信未来国内消费金融 ABS 的发展前景会越来越好。